基建端持续发力涂料行业成黄金赛道产业链深度梳理（附股）

  前言：在今年的全力发展基建的大背景下，建材行业将成为当之无愧的受益者之一，昨天和大家伙儿一起来分享了防水材料的内容，今天再来分享一下涂料行业的相关联的内容。本篇先来介绍一下涂料行业的产业链情况等，在《涂料系列二》中我再补充其他的内容。

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  据最新数据，6月1日至20日，全国100个城市新建商品房日均成交面积环比增加约两成，已经连续两个月环比上涨。建筑领域繁荣加快速度进行发展，将带动建筑材料的高需求，涂料行业是一个很重要的赛道，下面就来详细聊一聊涂料行业。

  涂料，指涂于物体表面，一定条件下能形成薄膜的一类液体或固体材料，作用主要有四点：保护，装饰，掩饰产品的缺陷和其他特殊作用（绝缘、防水、防霉、耐热），从而提升产品的价值。因早期的涂料大多以植物油为主要的组成原材料，故称作油漆；20 世纪以来合成树脂已取代了植物油，称为涂料。

  涂料行业上游主要由四大类原材料组成，即成膜物质、颜料填料、溶剂和助剂，合计约占涂料总成本 90%以上。其中仅成膜物质中的乳液，占比原材料成本约达 30%，属于成本支出大头，由于乳液、油脂、溶剂等和原油价格正相关，因此原油价格对涂料生产企业的毛利率影响显著，并呈负相关关系。涂料行业的下游应用市场广阔，在建筑、工业、汽车、船舶、家具、家电等各行业均有大量应用，其中在我国建筑涂料的应用最多，其 2020 年产量占比接近总产量的 50%。

  成膜物质是涂料最基础的物质，决定了涂料的主要性能，一般以合成树脂和乳液组成，目前涂料用量比例最高的三种树脂分别为醇酸树脂、丙烯酸树脂和环氧树脂，其中醇酸树脂可产能充足，其余两种树脂进口量较大。助剂，又称油漆辅料，其能改进涂料性能，促进涂膜形成。

  涂料助剂种类很多，包括乳化剂、分散剂、消泡剂、增稠剂、防缩孔剂、干燥促进剂、杀菌剂等，通常涂料的配方会包含多种助剂，一般助剂使用量占涂料配方总量小于 5%，少数会高至 10%以上。我国主要涂料产能以建筑涂料和工业防护涂料为主，2020 年分别产量占比全国总产量的 46.7%、27.5%，目前涂料原材料基本从国内采购。

  目前全球涂料市场年产量超 9,000 万吨，其中亚太地区占比最大。根据涂界发布的《2021全球涂料企业 100 强榜单》，2020 年全球涂料总产量为 9,350 万吨，对应市场规模达 1,878亿美元，同比-5.0%，增速有所趋缓；其中，2020 年亚太地区涂料产量达 4,956 万吨，占全球比重为 53.0%，较 2016 年+4.6pct；其中中国涂料产量 3,513 万吨，占全球比重约为37.6%，较 2016 年+8.6pct，我国涂料产能快速扩张。

  中国涂料行业总产量自 2009 年超过美国，变成全球第一大涂料生产国，近年来保持稳定增长。根据涂界发布的《2021中国涂料企业 100 强榜单》，2020 年全国 1,968 家规模以上涂料企业总产量为 2,459.1 万吨，同比+0.9%，对应主要经营业务收入为 3,054.3 亿元，同比-2.5%。

  若假设规模以上涂料企业产量占全行业总产量约 70%，营业收入占到全行业总营收约 75%，则 2020 年全国涂料全行业总产量为 3,513.0 万吨，主要经营业务收入为 4,072.0 亿元（含规模以下企业）。2018-2020年，我国规模以上企业净利率分别为 7.2%、7.3%、8.1%，近 3 年呈现上升态势，国内企业纯收入能力有所增强。

  根据涂界及中国涂料工业协会公布的数据，我国规模以上企业建筑涂料产量从 2012 年的 416 万吨增长到 2019 年的694万吨，年均复合增长7.6%；2020年我国建筑涂料全行业产量为1,640万吨，同比+5.8%，占比当年我国涂料总产量的 46.7%。

  工程涂料主要指运用于 B 端的建筑涂料，涵盖了内外墙涂料、钢结构涂料、地坪涂料（部分企业涵盖防水涂料、辅材辅料等业务收入）。在这一领域，本土品牌表现优异，工程建筑涂料市占率稳步提升，2020 年工程建筑涂料前十大企业中，6 家中国企业上榜，其中三棵树市占率超过 6%。

  小结：经过多年的发展，国内涂料企业的竞争力慢慢地加强，在兴基建等各种各样的因素的影响下，涂料行业的需求将不断地扩张，国内涂料企业有望享行业红利。

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